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廣信股份(603599):三季報符合預期 關注新項目建設進展

摘要:前三季度凈利潤同比增10%,符合市場預期 廣信股份于10 月27 日發布2019 年三季報,公司前三季度實現營收25.53億元,同比增13.3%,凈利潤4.15 億元,同比增10.4%,業績符合市場預期。 按照當前4.65 億股的總股本計算,對應EPS 為0.89 元。對應2019Q3 實現營

前三季度凈利潤同比增10%,符合市場預期

    廣信股份于10 月27 日發布2019 年三季報,公司前三季度實現營收25.53億元,同比增13.3%,凈利潤4.15 億元,同比增10.4%,業績符合市場預期。

    按照當前4.65 億股的總股本計算,對應EPS 為0.89 元。對應2019Q3 實現營收8.62 億元,同比增20.9%,凈利潤1.57 億元,同比增9.9%。我們預計公司2019-2021 年EPS 分別為1.14/1.36/1.59 元,維持“增持”評級。

    除草劑板塊銷量提升、精細化工銷售均價上行帶動業績增長

    殺菌劑板塊,據中農立華,前三季度多菌靈/甲基硫菌靈均價同比分別變動-1%/0%至3.8/3.2 萬元/噸,公司殺菌劑原藥銷量同比增1.6%至1.37 萬噸,均價增0.8%至3.2 萬元/噸,營收增2%至4.38 億元。除草劑板塊,前三季度草甘膦/敵草隆均價同比分別變動-7%/6%至2.5/4.8 萬元/噸,公司除草劑原藥銷量同比增35%至4.03 萬噸,均價降5%至2.4 萬元/噸,營收增29%至9.5 億元。公司精細化工板塊實現銷量0.29 萬噸,同比微降3%,均價同比增12%至9.4 萬元/噸,營收同比增8%至2.8 億元。公司毛利率同比提升0.1pct 至32.1%,財務費用率上升1.5pct 至-1.0%。

    農藥市場近期走勢平穩,關注蘇北復產進度

    近期農藥市場整體平穩,據中農立華,公司主產品草甘膦/敵草隆/多菌靈最新報價分別為2.5/3.8/3.7/3.0 萬元/噸,較9 月初持平,甲基硫菌靈最新報價為3.0 萬元/噸,較9 月初下跌3%。另一方面,蘇北地區化工企業自“3.21” 爆炸事故后處于大面積停產狀態,據相關政府網站,自9 月以來連云港、鹽城等地相繼發布了做好復產工作的通知,目前已有部分企業完成最后審核,將于10 月底開始陸續復產。

    在建項目助力公司產品升級,,進一步完善產業鏈

    公司2018 年1 月成功定增募資14.0 億元用于建設3000 噸吡唑醚菌酯、1200 噸噁唑菌酮等項目,吡唑醚菌酯、噁唑菌酮作為相對高端的農藥品種,助力公司產品升級,目前項目進展順利,公司預計將于2020 年投產。此外公司重要中間體對鄰硝基氯苯二期10 萬噸項目預計將于2019 年內投產,進一步完善公司產業鏈。

    維持“增持”評級

    我們維持公司2019-2021 年EPS 為1.14/1.36/1.59 元的預測,基于可比公司估值水平(2019 年平均13 倍PE),考慮到公司近年來持續構建一體化產業鏈降低生產成本,給予公司2019 年14-15 倍PE,維持目標價15.96-17.10 元,維持“增持”評級。

    風險提示:草甘膦海外禁用政策風險、新項目投產不達預期風險。

2019-10-31 網絡整理